最好康盛股份铝代铜项目增长迅速一季度实现扭亏保安过滤器分散盘进水管清粉机线切割

康盛股份：铝代铜项目增长迅速，一季度实现扭亏为盈

【铝道】事件:公司于2015.4.16晚发布2014年报和2015年一季陶瓷刀具报,1)从2014年全年看,实现收入18.65亿元,同比增长26.61%;归母净利润-0.30亿元,同比下滑306.98%。2)从2014年四季度单季看,实现收入3.97亿元,同比增长17相对运动件的安装精度必须到达规定的技术要求.90%;归母净利润-0.11亿元,同比下滑54.54%。3)2015年一季度,实现收入4.45亿元,同比增长8.45%;归母净利润0.02亿元,实现扭亏为盈。

传统业务增长趋缓铝代铜项目发展迅速:2014年,受到家电行业整体销售放缓的影响,公司传统制冷管路业务增长放缓。公司传统制冷钢管、冷凝管市场份额稳定在行业首位,重点投入的新兴铝代铜项目发展迅速。作为空调铝代铜核心产品的全铝热交换器2014年实现销售额17,245.37万元,同比增长78.66%,实现净利1,055.11万元,同比增长156.02%。

四季度毛利率开始提升经营效率改善明显:1)从全年看,公司毛利率为13.26%,同比下滑2.34%,主要由于公司老产品导电材料受下游家电市场需求放缓,竞争加剧;2)从14年四季度开始,公司募投项目逐渐开始盈利,铝代铜促进产品结构改善,毛利率开始大幅上升达到13.26%,同比上升1%,环比上升1.26%。3)公司降本增效,经营效率改善明显;2015年一季度,销售费用率、管理费用率、财务费用率为3.06%数控设备、4.41%、3.77%,同比分别下降0.74%、0.88%、0.73%;毛利率提升及三项费用率改善帮助净利润增长率逐季提升,2015年一季度实现扭亏为盈。

定增加强综合实力未来或有更多资源支持:公司14年向浙江润成等4名对象定增,补充大量营运资金,优化资本结构,降低了财务费用;定增对象资本实力雄厚,在新能源汽车、无人机等领域也有所布局,未来或将为公司提供更多资源支持。

投资建议:我们预计年公司营业收入将达21.2、2检测仪器5.3、30.8亿元;公司净利润将达0.62、1.04、1.27亿元;EPS为0.16、0.27、0.33元。维持买入-A评级,6个月目标价40元。

风险提示:铝代铜推进不达预期、终端消费不振风险。